PE赶时髦追投移动互联 或重演团购式悲剧

  互联网从不缺少讲故事的人,在经历了门户网站、网络游戏、电子商务、视频网站等互联网时代之后,移动互联网开始成为投资圈中新的“谈资”。对于本土创业者而言,Facebook的上市如同伏特加一般催化了他们的激情,而在他们背后,投资人早已蠢蠢欲动。


  当扎克伯格在纳斯达克敲响钟声的那一刻起,不论未来世人会如何评判,Facebook已经在创造历史的同时成为了一家伟大的公司。这种被冠以“伟大”之名的成功如同癌细胞扩散般蔓延到全球。移动互联网成为了这种成功的催化剂,与传统行业相比,这种基于全球一体化平台的新兴行业成为年轻创业者们最好的梦想“加速器”。


  所谓移动互联网(Mobile Internet,简称MI)就是将移动通信和互联网两种技术相结合,旨在满足用户在任何时候、任何地点,以任何方式获取并处理信息需求的一种新兴产业,被认为是未来互联网的主要发展方向。


  投中集团数据显示,自2006年起,我国移动互联网活跃用户数以每年61.2%的复合增长率迅速增长,至2011年底已达到约3.4亿;然而我国的移动互联网市场规模同期年复合增长率仅为32.4%,到2011年整体市场规模约为393.1亿元,人均年消费仅116.3元,远低于该行业已成熟国家的平均水平。


  第一代SP公司兴起于2002年,但受到运营商打压无疾而终,这类公司的代表主要是华友世纪(后被盛大并购改名为酷六网);第二代SP兴起于2005年,以WAP应用为标志,开始实现定制化服务,代表公司为斯凯和网秦。


  在胡斌看来,前两代的SP的确成就了一些公司,但大多昙花一现。对于投资人而言,移动互联网的出现才带来了黄金的投资机会。也正因如此,当2010年移动互联网开始兴起时,投资人与创业者都因为移动互联网而变得疯狂。


  投中集团统计显示,2011年全年共有59家移动互联网企业获得风险投资,已披露融资规模达4.7亿美元;截至今年3月份,已有应用汇、易手帮、指点传媒等6家移动互联网企业获得投资,已披露投资额达到2770万美元。


  杨学成的身份是一名天使投资人,他的工作就是参加各种投资与TMT圈子的会议,以求从中找到具有投资价值的项目。2011年开始,杨学成发现会议中的年轻创业者呈现增加的趋势,这些年轻创业者向他介绍的项目无一例外和移动互联网有关。这种场景似曾相识,2010年他在会议上听到最多的名词是团购,不过他为当初没有投资一家团购网站而感到庆幸。


  从移动互联网的细分领域来看,由于移动终端层(如智能手机、平板电脑、电纸书/MID等)基本被几大国际巨头垄断,技术及专利壁垒较高,因此短期内较难有投资空间。同样,移动终端操作系统(Operating System,简称OS)也基本上被Apple、Google、Microsoft等几大国际巨头所垄断。


  不难发现,在由移动终端、移动运营商、移动系统软件、移动应用软件组成的产业链中,VC/PE们真正所投资的领域只是移动互联网的内容和应用。


  在21世纪天使资本投资经理杨海涛看来,移动互联网更多是一种趋势投资。很多VC/PE投资人是抱着一种跟风投资的态度进行投资。


  在他看来,一只PE人民币基金的管理时间只有3年左右,一只VC人民币基金管理的时间也仅有5年左右,美元基金则会好点,大概在4年-8年。在投资过程中,更多基金公司选择投资标的还是根据行业发展趋势。“即使知道移动互联网有风险,但投资人还是要去投资,因为你不投资,LP就会质疑你错过这样一个大的投资趋势。” 根据企业所处的时期阶段不同,移动互联网的估值范围以及衡量标准也不尽相同。从行业整体看,正处于初创期,因此用户数,包括累计用户数、日活跃用户、月活跃用户、每日新增、用户ARPU(Average revenue per user,即每个用户平均收入)以及成长性(市场潜力)成为衡量企业投资价值的关键因素。


  “以前天使一轮投资也就200万美元左右,现在已经上涨到500万美元。原本界限明显的投资周期现在已经变得混淆。似乎企业看中的只是钱,哪怕一个刚刚组建的团队张口要价可能就会是上千万美元。”杨海涛认为,VC/PE大量资本的涌入增长了企业对于估值的欲望,而这很有可能灼伤行业本身。


  APP Promo 的调查结果显示,有高达59%的APP开发者是赔钱的,更有80%的开发者的营收无法支撑独立开发商的营运;只有12%的开发者可以赚到50万美元以上,而这群开发者平均投入了3万美元在行销预算上,且花费14% 的时间在行销上。


  目前移动互联网应用软件的收入主要依靠广告、电商以及增值服务,但与传统互联网相比,三者的市场占有率都非常小,短时期内依然难以支撑移动互联网公司扭亏为盈。其次,尽管不像SP时代那样强势,但运营商在移动互联网上的决策依然会影响到这类公司未来的命运。此外,移动互联网公司还会面临抄袭与同质化的风险,以移动SNS网站为例,在微信成功的同时,大批基于通讯录的移动互联网公司已经堙没在历史之中。


  由于产业链上端均被互联网巨头垄断,因此VC/PE投资移动互联网更多在于应用软件。以APP平台上的应用软件为例,基础应用、游戏、电子商务与O2O、即时通讯、休闲娱乐以及SNS成为投资的主要方向。投中集团统计显示,约有35.7%的投资人认为游戏类应用是目前最有投资价值的应用类型,基础工具类应用以28.6%排名第二,即时通讯和社交类应用以21.4%位列第三。